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  • 【长江电新-周观点】特斯拉引领全球电动化,龙头季报显格局溢价

    时间:2018-10-28 21:00:59 来源:长江电力设备新能源

    湖南快乐十分走势图表 www.97tgb.com 原标题:【长江电新-周观点】特斯拉引领全球电动化,龙头季报显格局溢价

    关键词:特斯拉三季报,特高压新政首条核准,9月风电装机

    本周观点:随着三季报逐渐披露,各环节企业盈利分化加剧,高毛利率、高成长的公司多为格局优势突出的龙头,典型企业如宁德时代、特斯拉,高份额、高溢价、规模效应显现,导致业绩表现超预期。板块配置方面,电动车随着海外特斯拉交付屡超预期、国内产销两旺,景气不断提升,继续重点推荐具备较强话语权的锂电龙头,以及降价压力小、全球供货弹性大的材料环节龙头。电网方面,发改委正式核准特高压新政首条拟核准的项目,同时近期主设备招标回暖,行业逆周期属性开始显现,继续重点推荐产业链中业绩增长持续性最强的国电南瑞。

    本周行情:本周电气设备指数上涨2.28%,跑赢沪深300指数1.05%,同期上证综指、深证综指、沪深300指数涨幅为1.90%、2.12%、1.23%。主要上市公司表现较好的为摩恩电气(19.42%)、经纬辉开(15.74%)、通达股份(13.93%)、兆新股份(13.58%)、雄韬股份(13.26%);表现较差的为中利集团(-27.07%)、汇川技术(-7.21%)、易世达(-6.51%)、埃斯顿(-5.07%)、麦格米特(-4.23%)。

    新能源汽车

    基本观点:特斯拉表现强劲,全球电动大势所趋

    新能源车板块近期整体表现较好,一方面有前期超跌修复因素,一方面也有基本面持续改善的原因,例如国内乘用车数据产销两旺,部分个股季报表现突出。我们认为随着三季报结束,国内外销售数据持续旺盛,以及政策调整预期逐渐释放,板块四季度相对收益将较为突出,建议积极配置。

    本周特斯拉季报数据公布,公司Q3交付电动车8.35万辆,同比增长219%,其中Model 3交付高达5.6万辆,均价高达4.9万美金,带动公司Q3实现上市以来第三次季度盈利,毛利率亦提高5.2pct达到25.8%,总体表现明显超出市场预期,季报后股价表现强劲。目前Model S/X、Model 3分别在美国大型、中型豪华车市场上,销量均远超同级别燃油车,后续随着Model 3在欧洲市场开启交付、以及中国市场启动预订,公司电动车整体产销规模有望再上一台阶。特斯拉各类车型的热销,证明了优质电动车产品凭借科技感、智能化、驾乘体验等优势,正得到越来越多消费者的认可。随着未来两三年大众、奔驰、宝马等传统车企巨头纷纷加入电动车军备竞赛,全球新一轮电动化浪潮席卷而来。我们看好未来几年新能源乘用车销量的持续快速攀升,以及中国中游供应链逐渐面向全球车企、电池企业的供应。判断未来具备全球化供应能力的龙头企业,收入增长、盈利水平都将超过普通企业,成为板块投资的重点。

    从中期趋势看,电动车板块横向对比投资性价比较高。一方面在宏观经济增速波动背景下,像电动车这样明年和未来相当长时间都能保证需求端高速增长,远期空间巨大的行业非常稀缺;一方面随着产业链各环节格局的逐渐集中化,胜出的龙头企业逐渐具备较强的议价能力,随之而来的就是盈利能力的日益增强,例如宁德时代三季度业绩表现突出,既体现了公司上下游超强话语权构筑的毛利率优势,也体现了规模效应之下的降本、降费优势。未来将有更多优质企业步入盈利高增长轨道。

    投资建议:建议沿着全球化供货主线,选择综合竞争力突出、全球供货潜力较大的优质公司:1)格局相对较好的细分龙头:宁德时代、璞泰来、当升科技、新宙邦、恩捷股份等; 2)专用零部件优质企业:三花智控、宏发股份等;3)竞争力突出的锂电优质企业:亿纬锂能、新纶科技、杉杉股份、星源材质等。

    行业热点:特斯拉三季报业绩超出市场预期,戴姆勒与吉利共同推出高端专车出行服务

    特斯拉发布三季报,2018年Q3营收为68.2亿美元,同比增长128%,实现净利润3.12亿美元(经调整后的GAAP项目),是特斯拉上市以来第三个实现盈利的季度;汽车业务毛利率为25.8%,提升了5.2个百分点;Q3自由现金流为8.81亿美元,Q2为-4.4亿美元;三季度末公司拥有现金及等价物为30亿美元,较二季度末增加7亿美元,在手现金较为充沛。同时公司上海建厂正快速推进,目前已完成土地获取及环评公示。

    据新浪汽车报道,戴姆勒出行服务有限责任公司与浙江吉利控股集团管理的吉利集团(新业务)有限公司宣布,双方将在华组建合资公司,提供高端专车出行服务。目前,该合资公司的商务条款和投资计划尚未披露。据悉,该合资公司总部将设在杭州,双方各占50%的股份。根据规划,双方计划未来在中国的部分城市提供高端专车出行服务,使用高端车型将包括但不限于梅赛德斯-奔驰品牌。初期车型包括梅赛德斯-奔驰S级车、E级车、V级豪华多功能车以及梅赛德斯-迈巴赫轿车,未来也将使用吉利集团旗下高端纯电动车型。

    据电车汇从北京小客车指标办获悉,本期北京个人新能源车申请者破39万,与今年的上一期相比新增申请者数量4万。按照目前的分配规则,今年的个人新能源小客车指标已全部用尽,有超过39万申请人处于轮候状态,新申请者至少还需要等待八年,也就是2026年后才能获得指标。

    据搜狐汽车引外媒报道,英国国会议员要求政府官员将禁售汽柴油车的时间提前8年,即从2040年提前至2032年,进而避免使英国在全球向电动车时代转移过程中处于落后位置。

    电车资源获悉,惠州市发展和改革局发布了《惠州市电动汽车充电基础设施补贴资金管理暂行办法(2016-2020年)》,补贴资金用于支持充电设施建设项目。2016-2018年新能源汽车推广应用省级补贴资金(充换电设施级补贴资金)补贴标准如下:1.直流充电桩、交直流一体化充电桩、无线充电设施:按照315元/千瓦的标准补贴。2.交流充电桩:按照100元/千瓦的标准补贴。

    电车资源获悉,哈尔滨将于2018年11月15日起调整市区(市辖9个行政区)货运机动车通行措施。其中新能源货车的轻型、微型货车不受前款货运车辆限行措施限制。此外,哈尔滨市交警部门表示,确需在市区禁行时间、禁行路段上行驶的货运机动车,可事先向市公安交通管理局申请,按照指定时间和路线行驶。

    江西省人民政府发布了《关于江西省2017年度电动汽车充电基础设施拟补贴项目的公示》,对江西省2017年度电动汽车充电基础设施拟补贴项目予以公示。其中,建设补贴为2165.28万元,运营补贴为308.01万元,补贴总额为2593.29万元。

    公司动态:宁德、恩捷等标的披露三季报,璞泰来发布股权激励草案

    璞泰来:公司发布2018年限制性股权激励计划(草案),拟计划授予限制性股票数量300万股(首次授予244.37万股,预留55.63万股),授予对象包括中层管理人员、核心岗位人员、重要岗位人员合计176人,首次授予价为22.59元/股。首次授予部分分五期解锁,业绩考核目标分别为2018-2022年营业收入不低于27、32、39、47、56亿元。

    国轩高科:公司全资子公司合肥国轩与江淮汽车在山东省青岛市就共同推进无补贴时代新能源汽车市场化达成战略合作协议,并于2018年10月23日签署了《战略合作协议》:(1)2018年,合肥国轩在质量保障的前提下,向江淮汽车供应iEVA50车型3500套电池包电芯,电芯为IFR32135-15Ah产品。(2)2019年,江淮汽车需求合肥国轩提供动力锂电池共4GWh。

    当升科技:公司拟以现金和无形资产的方式出资设立全资子公司当升科技(常州)新材料有限公司,以加快推动公司江苏锂电新材料产业基地的建设进程。公司注册资本5,000万元。其中,现金出资2,000万元,均为公司自有资金;无形资产为公司自主拥有的发明专利作价3,000万元。

    天赐材料:公司控股股东徐金富先生于近日将其持有的公司部分股份343万股(占公司总股本的1.0098%)进行补充质押。截至公告日,徐金富先生所持有公司股份累计质押股份6,378.49万股,占其持有公司股份总数的47.03%,占公司总股本的18.78%。

    数据跟踪:商用车环比回暖,乘用车平稳放量

    基本观点:产业链数据验证,风电吊装有望加速

    本周中电联公布9月全国电力工业统计数据,1-9月国内风电累计并网12.6GW,同比增长30%;9月单月新增装机2.35GW,同比增长112%。受中东部雨水天气等影响,3季度前期国内风电吊装较弱,预计9-10月将明显加速。事实上,从本周陆续发布的产业链企业数据来看,3季度出货整体平稳,但金风科技、天顺风能、天能重工等企业存货、预收账款均有明显上升,一定程度印证了目前国内装机向好趋势,3季度平稳主要受季节性影响。我们认为,目前风电行业复苏趋势依然明确,建议持续重点关注板块投资机会,首推金风科技等。

    光伏方面,受新增产能释放预期等影响,近期硅料价格持续下行。我们认为,2018年3-4季度为行业新增产能释放高峰,2019年新增产能规模将明显减少,后期伴随高成本产能退出,产能周期将趋于收缩。同时,在新兴市场带动下,预计2019-2020年光伏行业装机需求将维持平稳增长趋势,带动行业整体景气改善,建议继续关注板块投资机会,尤其是低成本龙头,如隆基股份、通威股份等。

    行业热点:9月电力工业统计数据发布,江苏第二批电网侧储能招标

    国家能源局发布了1-9月份全国电力工业统计数据。截止2018年9月份,全国风电累计并网容量为17,592万千瓦,新增风电装机容量1,261万千瓦,风电设备累计平均利用小时1,565小时,风电项目总投资346亿元。

    据中国招投标公共服务平台招标信息,江苏省将在苏州、南京、盐城等地建设第二批电网侧储能电站,总规模约201.6MW/352MWh,10月25日开始招标,采购人为平高集团有限公司。

    据北极星报道,挪威多晶硅生产商REC Silicon日前公布了其第三季度营收报告。报告显示,第三季度营收4370万美元,低于二季度的5890万美元;息税折旧摊销前利润亏损由二季度960万美元缩减至第三季度的610万美元,这得益于其为了降低成本做出的努力——包括在美国华盛顿州的生产工厂裁员约100名员工。

    据北极星报道,国家能源局综合司对广东省发展改革委上报的关于广州开发区新能源综合利用示范区规划方案的请示复函,指出支持建设广州开发区新能源综合利用示范区。示范区建设要以新能源综合利用为核心,合理推动光伏、地热、氢能、电动汽车、需求侧响应等技术应用。鼓励风电、光伏发电在用户侧平价上网。鼓励开展辅助服务市场、分布式发电交易等市场机制的先行先试。

    湖北物价局批复840MW光伏电站上网电价,0.66-0.98元/千瓦时,所批复价格从项目发电机组并网发电之日起执行。在湖北省燃煤机组标杆上网电价(含脱硫、脱硝、除尘)以内的部分,由省电力公司负担;高出部分,项目需要列入国家可再生能源电价附加资金补助目录,通过国家可再生能源发展基金予以补贴。燃煤机组标杆上网电价调整后,由省电力公司负担的部分相应调整。

    近日,甘肃省人民政府发布《甘肃省人民政府关于印发甘肃省打赢蓝天保卫战三年行动作战方案(2018—2020年)的通知》,通知明确要求加快发展清洁能源和新能源。逐步提高非化石能源消费比重,到2020年,非化石能源占能源消费总量比重超过20%。有序发展水电,优化风能、太阳能开发布局。加大可再生能源消纳力度,基本解决弃水、弃风、弃光问题。

    公司动态:金风、林洋等标的披露三季报,通威包头一期成功建成

    通威股份:1)公司包头年产5万吨高纯晶硅项目一期2.5万吨已成功建成,将于2018年10月30日正式投产。本项目建成投产后经过1-3个月运行提升,实际产能将超过3万吨/年。项目达产后超过70%的产品能满足P型单晶和N型单晶的需要,此外生产成本将降至4万元/吨以下。同时,公司乐山年产5万吨的高纯晶硅项目一期2.5万吨即将竣工,预计将于2018年12月投产,达产后实际产能也将超过3万吨/年,届时公司高纯晶硅的实际产能将达到8万吨/年。

    2)公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份,回购资金总额不低于2亿元,不超过10亿元;结合公司近期股价,回购股份的价格为不超过7.00元/股,预计回购股份数量约为1.43亿股,约占公司目前总股本38.82万股的3.68%,回购的期限为自股东大会审议通过之日起6个月内。

    南都电源:持有公司股份8,344.53万股(占公司总股本的9.51%)的股东、董事及副总经理朱保义先生,与持有公司股份125.20万股(占公司总股本的0.14%)的股东、公司董事、副总经理兼财务总监王莹娇女士计划自本公告披露之日起15个交易日后的六个月内,分别以大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过2,487.31万股(占公司总股本的2.83%)、54.77万股(占公司总股本的0.06%)。

    数据跟踪:单晶硅片价格下跌,其余产业链价格整体维稳

    价格方面,据PVInfoLink统计,本周单晶硅片价格下跌1.59%,其他产品价格维稳。单多晶价差方面,本周单晶硅片与多晶硅片价差为0.97元/片,环比下降0.05元/片;单晶电池与多晶电池价差为0.09元/W,环比保持不变;单晶组件与多晶组件价差为0.07元/W,环比保持不变。

    电力设备

    基本观点:特高压新政首条线路核准,工控白马长期配置价值凸显

    能源局9月印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,意在通过以集中批复12条特高压工程的方式来刺激电网投资。本周发改委正式核准青海-河南800kv直流工程,也是特高压新政中首条拟核准的项目。根据通知要求,今年还将核准开工2直4交工程,剩余项目将在2019年完成全部核准开工。上述项目的陆续落地将带动相关设备企业在2019及2020年获得确定性盈利改善(交付期为明年下半年起,持续2年左右)。继续看好产业链龙头标的,其中盈利弹性最大的为许继电气等,此外国电南瑞行业份额领先,业绩增长持续性也最强,维持重点推荐。

    汇川、宏发两家自动化白马的质地突出,短期季报则因下游需求原因出现了扰动,近期股价得到了充分反应。目前两家公司对应明年动态估值认为已调整到位(最低出现在2012年,但目前两家公司的市场地位以及平台化业务结构优于当年),已进入绝对收益配置区间。未来等到业绩增速拐点再次出现时,估值上的弹性也会明显超越行业。

    行业热点:青海-河南特高压直流工程正式获批

    据媒体报道,10月25日青海一河南土800千伏特高压直流输电工程近期正式获得国家发改委核准,工程静态投资225.59亿元。今年9月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》(国能发电力〔2018〕70号),规划今明两年合计核准开工12条特高压工程。其中“青海一河南”工程为上述12条拟核准特高压工程当中的首条。

    2018年10月22~26日,国际电工委员会(IEC)第82届大会在韩国釜山召开?;嵋槠诩?,IEC各国家委员会一致提名选举现任IEC副主席、中国国家电网有限公司董事长舒印彪为IEC第36届主席,任期为2020~2022年。这是该组织成立112年来,首次由我国专家担任最高领导职务。

    公司动态:正泰电器三季报业绩增速超预期

    数据跟踪:9月电网、电源投资额降幅均有收窄

    证券研究报告《特斯拉引领全球电动化,龙头季报显格局溢价》

    对外发布时间:2018年10月28日

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